央行决定上调存款准备金率1个百分点
http://finance.QQ.com 2008年06月07日18:47 央行网站 评论1825条为加强银行体系流动性管理，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调。（完）
编者按：
这是今年以来，中国央行第五度动用存款准备金率这一工具，为居高不下的中国经济数据“降温”。
此次上调后，存款准备金率将达到一九八五年以来的历史最高水平。一九八五年，中国将法定存款准备金率统一调整为百分之十，此后二十三年间，存款准备金率最低曾降至百分之六。
专家解读：
李大霄：高油价及紧缩政策下 股市压力明显
石磊：紧缩政策对经济及股市会产生不利影响
桂浩明：提高存款准备金率 对股市影响有限
刘煜辉：股市可能创新低 房地产银行受冲击
刘尚希:央行调整存款准备金 并不是针对股市
股民热议：
央行又调准备金率1个百分点，股市会再次暴跌吗？
央行历次上调存款准备金率回顾 2008年5月20日由16%调至16.5% 2008年4月25日
由15.5%调至16% 2008年3月25日
由15%调至15.5% 2008年1月25日
由14.5%调至15% 2007年12月25日
由13.5%调至14.5% 2007年11月26日
由13%调至13.5% 2007年10月25日
由12.5%调至13% 2007年9月25日
由12%调至12.5% 2007年8月15日
由11.5%调至12% 2007年6月5日
由11%调至11.5% 2007年5月15日
由10.5%调至11% 2007年4月16日
由10%调至10.5% 2007年2月25日
由9.5%调至10% 2007年1月15日
由9%调高至9.5% 2006年11月15日
由8.5%调高至9% 2006年8月15日
由8%调高至8.5% 2006年7月5日
由7.5%调高至8% 2004年4月25日
由7%调高至7.5%
2003年9月21日 由6%调高至7% 1999年11月21日由8%下调到6% 1998年3月21日从13%下调到8% 存款准备金率历次调整后的股市表现次数公布时间调整前调整后幅度公布后首个交易日沪指表现1408年05月12日16%16.5%0.5%下跌1.84%1308年04月16日15.5%16%0.5%下跌2.09%1208年03月18日15%15.5%0.5%上涨2.53%1108年01月16日14.5%15%0.5%下跌2.63%1007年12月08日13.5%14.5%1%上涨1.38%907年11月10日13%13.5%0.5%下跌2.4%807年10月13日12.5%13%0.5%上涨2.15%707年09月06日12%12.5%0.5%下跌2.16%607年07月30日11.5%12%0.5%上涨0.68%507年05月18日11%11.5%0.5%上涨1.04%407年04月29日10.5%11%0.5%上涨2.16%307年04月5日10%10.5%0.5%上涨0.43%207年02月16日9.5%10%0.5%上涨1.40%107年01月5日 9%9.5%0.5%上涨0.94% 央行报告：居民通胀感受远高于CPI涨幅
中国人民银行报告显示，目前国内经济运行中面临价格总水平仍处于高位的突出矛盾，应把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置。
未来一段时间商业银行可能面临较大的提前还款风险，同时也要吸取美国次贷危机的教训，防范贷款风险。
中国人民银行上周五发布2007年中国区域金融运行报告称，鉴于国内价格总水平仍处于高位的突出矛盾，应采取综合措施稳定通货膨胀预期，维护价格总水平基本稳定；并要关注劳动力价格和其他生产要素价格上涨可能进一步加大通胀压力。
央行年初通胀预期调查结果显示，居民对2007年价格水平上涨感受强烈，对整体及食品通胀的感受分别高达29.9%和36%，远高于4.8%的去年居民消费价格指数(CPI)的涨幅。调查并表明，2008年的通货膨胀预期也维持在较高水平。
居民通胀感受远高于CPI涨幅
报告称，居民通货膨胀感受偏高，会对通货膨胀预期产生影响；较高的通胀预期可能通过影响居民的消费、工资定价等行为对实际通胀产生推动作用。
报告认为，要继续采取有效措施增加粮油肉蛋菜供应，平抑食品价格过快上涨趋势，并进一步完善社会保障体系和收入分配制度，着力提高低收入群体的承受能力，同时引导公众全面客观看待和分析价格上涨形势，树立对宏观调控的信心以及充分发挥多种政策的配合作用，以稳定通胀预期，维护价格总水平基本稳定。
此外报告提到，中国劳动力市场供求总体平衡，但各行业、各地区的劳动力供求结构性矛盾仍存，地区劳动力成本呈现不断上涨趋势。
总体上看，劳动力成本上升增加了城乡居民家庭的可支配收入，有助于推动内需，也促使企业提高生产效率，但在物价上涨较快的背景下，需关注劳动力价格和其他生产要素价格上涨可能加剧通胀压力。
4月我国CPI同比上涨8.5%，较上月8.3%小幅反弹，但比2月触及的近12年峰值8.7%有所回落。国家统计局副局长许宪春上周三表示，四川特大地震令国内通胀进一步承压，全年CPI完成4.8%目标压力非常大。
个人房贷风险基本可控
报告称，中国个人住房贷款的风险主要包括违约风险和提前还款风险。虽然目前风险基本可控，但需密切关注其未来的变化趋势。
报告称，总体上看，中国个人住房贷款的风险在短期内基本可控。但由于前期连续上调贷款利率的累积效应将逐步显现，加之借款人家庭收入有较大幅度增长，收入预期看好，未来一段时间商业银行可能面临较大的提前还款风险。
同时，借鉴美国次贷危机的教训，需要关注部分借款人还款能力较弱、容易产生违约风险扩散等问题。商业银行要进一步提高对个人住房贷款的风险认识，加强贷款管理，防范可能出现的贷款风险。
2007年房地产贷款较快增长，但后期增速趋缓，房地产信贷政策调整效果初步显现。年末全国商业性房地产贷款余额4.8万亿元，同比增长30.6%，比上年提高8.5个百分点。
而中国东方资产管理公司研发中心日前发布的报告则称，随着国内宏观调控政策效应逐步显现，以及国际经济运行不确定性增大，中国商业银行资产质量可能下降，不良贷款规模料将再次上行，其处置不良贷款的紧迫性增强。 资金紧张 4月金融机构超额准备金率创新低
国泰君安最新报告估计，4月金融机构超储率仅为1.7%，再创下历史新低。
国泰君安分析师姜超认为，利用其他存款性公司资产负债表，可以得到所有商业银行的储备资产，再将其除以存款总额，可以得到总储备率的近似值，减去法定准备金率以后就可以得到超储率的估计值。并且超储率的估计值与实际值的走势一致，且在近期完全吻合。
根据央行最新的统计数据，国泰君安估计2008年4月份金融机构总储备率为17.7%，再减去16%的法定准备金率之后，对应超储率仅为1.7%，比3月份的2%又有下降，创下历史新低。
姜超认为，这意味着债市资金紧张程度在4月份又有所增加，即便考虑到央行在今年5月减少了资金的回笼力度，但资金趋紧的格局不会有根本转变。
央行在之前发布的《2008年第一季度货币政策执行报告》中透露，今年3月末，我国金融机构超额准备金率为2%，比上年末低了1.3个百分点。分机构看，四大国有商业银行的超储率仅为1.5%，股份制商业银行仅为1.3%，均低于全国平均水平，农村信用社的超储率则相对较高，为5.4%。
近几年，我国金融机构超额准备金率呈现持续下降趋势，从2004年月均4%左右的水平逐渐下降至2007年月均2.9%左右的水平。
“今年以来大型银行在市场上的融出资金行为明显减少，我们也比较紧张。”股份制银行资金部有关人士说，这与央行屡次上调存款准备金率、不断加大公开市场操作回笼力度等有关，当然也有银行加强资金利用效率的原因。
去年央行上调了10次存款准备金率，今年以来已连续上调四次，至今存款准备金率已达到16.5%的历史高位。此外，央行还通过发行央行票据和以特别国债为工具来收回银行体系流动性。
央行在报告中也表示，由于央行对于流动性分析预测水平的不断提高，公开市场操作在调节银行体系流动性和引导市场利率预期方面的有效性逐渐增强，这是促使超额准备金率下降的主要原因之一。（21世纪经济报道 记者 林小川） 千亿利润缩减催生准备金之惑：带来坏账压力
一些机构正开始关注累计上调所带来的货币乘数的显著下降以及由此带来的问题：未来继续提升准备金率的空间究竟还有多大；货币供应的减速在当前这种复杂的国内外条件下，是否会通过影响实体经济进而给银行体系重新带来坏账压力。
“18%？可能会吧。我们可能会考虑压缩一下票据业务。”昨日，在问及对准备金率继续提高是否有所预计，山东一家城商行信贷部人士对本报记者表示。上月20日，央行再度挥起巨斧，把准备金率提高到了16.5%，市场正日益感受到这把斧头的威力。
流动性相对收紧似乎是一个问题，但银行总还有对策。“削减债券投资比例补充超储率、降低久期，再不行就压缩信贷。”一家股份制银行资金部人士说。不过，资金被更多的强迫配置到低收益率资产上去，银行的赢利计划似乎正在被侵蚀。
“据我推算，历次上调对银行业的预期利润损失累计已经达到2272亿，如果继续上调，损失还要大。”光大证券研究员李怀定说。在此次上调之后，他立即发表报告强调指出：“准备金率上调的累计效应已开始不容忽视。”
担忧还不止于此。一些机构正开始关注累计上调所带来的货币乘数的显著下降以及由此带来的问题：未来继续提升准备金率的空间究竟还有多大；货币供应的减速在当前这种复杂的国内外条件下，是否会通过影响实体经济进而给银行体系重新带来坏账压力；外部资金一旦突然撤离是否会冲击银行业乃至金融体系的安全？
千亿利润缩减
来自央行的最新数据显示，截至一季末，银行系统的超额准备金率为2%，创下了近三年来的新低。其中以贷存比最高的股份制银行类别为例，其超储率仅为1.3%。银行人士称，这意味着银行未来将不得不通过调减债券投资甚至压缩贷款规模的方式，来进行应对。
由于当前的一年期贷款利率超过了7%，一年期央票到期收益率超过了4%，法定存款准备金利率为1.89%，超储利率仅为0.99%。如果从其他项下调整资资金放到法定存款准备金账户下，无疑会削减银行业的赢利预期。
此次上调存款准备率后，多家机构发表报告对其对上市银行的利润影响进行了估计。申银万国强调，相比于去年，银行目前从收益率较低的同业拆借资金调拨至存款准备金的余地已经非常小，可能不得不调整债券或贷款计划。动态测算，存款准备金率从15%上升至18%，对今年的利润负面影响约为5%。
光大证券李怀定特别强调指出，还必须重视汇兑损失。一位国有大型银行资金部人士昨日向记者证实，各主要全国性银行准备金自去年8月起已被要求用外汇上缴，因人民币升值所造成的汇兑损失也要记在商业银行头上。今年一季度，我国金融机构汇兑净损失为238亿元，亏损比去年同期增加246亿元。
尽管有观点指出，上述损失只是跟无此调整的预期相比，并非银行业的真实亏损。由此增加的成本也不过是银行业在享有制度性利差的同时，所应尽的一种调控义务。但亦有相反看法认为，这不仅与银行的商业本性不符，更不利于金融市场的发展。
另一方面，金融市场上尤其是债券市场上，中小金融机构则正在遭遇挤出效应，市场份额明显下降。一个数据是，银行业去年末的平均贷存比已经达到了69.3%，加上上述准备金比率，银行业整体被固化的资金比例超过了85%，用于投资和拆借的资金比例则已不到14%。
短期流动性危机？
不仅如此，有分析指出，持续的准备金率提高正在有效的降低货币乘数，并潜伏着流动性形势突然反转时的短期流动性危机。
相关数据显示，自去年12月提高准备金率之后，货币乘数已由之前的4.32骤降0.35个点至3.97，之后便始终在4左右的低位徘徊。受此影响，M2增速最近已连续两个月低于17%而接近央行期望的16%的增速水平。
对此，中信建投的一份报告暗示此中可能会蕴涵着风险。因为正是由于基础货币增速保持稳定（自2007年6月以来一直高于30%），货币供应才一直相对稳定。因此一旦今后基础货币增速减缓，货币供应可能会在短期内遭遇供应冲击。
中国目前的基础货币增速动力主要来自于外汇占款，但后者恰正日益面临短期因素的影响。今年一季的数据显示，贸易顺差与FDI之和占外汇储备增量的比重仅为45%，贡献比重明显下降。由于该两项通常不会出现短期内的显著变化，上述比值变化意味着外汇储备的激增很大程度上源于短期结汇需求和热钱流入等不稳定因素。
一旦当上述短期因素发生逆转，外汇储备增速便会出现显著下降，进而基础货币投放高速增长的局面也会改变。由于当前货币乘数已经很低，这将随之导致货币供应的下降，界时整个银行体系将会立即感到流动性的紧缩。
中国银行(601988行情,股吧)一位人士向记者指出，热钱进入中国一为搏人民币升值，二为谋取权益市场的高收益。因此一旦美元反转走强，人民币升值预期改变，资本市场和宏观经济面发生不利变化，这些资金即可能迅速离场，风险值得重视。
事实上，仅人民币升值因素目前即已出现变数。数据显示，4月底5月初，NDF市场上人民币兑美元一年期汇率报价曾连续下跌，5月7日更创出了自2003年10月以来的最大单日跌幅，从一个中期视角来看，人民币汇率走势逆转时热钱流出的风险显然已不容忽视。
尽管如此，当下如此之高的准备金率似乎仍未到头。在本次提高之后，多家机构纷纷发表报告指出，准备金率还有进一步提高，而年内或将提至18%-19%。
一个显见事实是，如果中国不能有效改变顺差、管制热钱的进入，或者将新增外汇储备转移至主权财富基金，由此造成的新增外汇占款投放就不会停止。
“如果流动性这么一直增加，就很难厘定一个值。在非洲一些国家，法定准备金率甚至到了70%。”中行上述人士向记者指出。不过国泰君安研究员伍永刚并不这样认为，“不会一直提下去，人民币汇率在提高，顺差也在下降，会有一个平衡点。”他说。（来源：上海证券报） 资金压力增大 49家上市公司一季度卖光持股
市场较弱和资金压力增大，促使一些上市公司将交叉持股金融资产出售套现。二季度以来， 佛山照明、九芝堂、 N国贸、 西水股份和 江淮动力等5家公司出售交叉持股6226.83万股，环比增加119.85％。另外， 长江通信、 紫光股份和哈投股份也公告了出售交叉持股意向。
交通银行限售股于5月16日解禁，在不到半个月时间内，九芝堂、福建国贸和佛山照明将所持有的交通银行股份悉数抛售。上市公司也因此获得巨额投资收益。2008年一季报显示，九芝堂、福建国贸和佛山照明关于交通银行的投资金额分别为8457.43万元、1798.33万元和6178.12万元，根据公告内容和近期股价测算，三家公司的出售成交金额分别约为13205万元、9368万元和28878万元，合计达5.15亿元，与当初的投资金额相比增加3.51亿元，收益率高达2.14倍。
短期内抛售所持有的解禁上市公司股权，凸显部分上市公司市场信心不足。另外，资金压力也是他们抛售股票的重要原因。
佛山照明、长江通信、哈投股份、厦门http://img1.qq.com/weather/pics/5619/5619723.gif国贸和九芝堂的2007年分配方案中均有分红内容，但这5家公司的每股现金流量净额均为负数。紫光股份和江淮动力今年一季度经营活动产生的现金流量净额分别为-1307.54万元和-6555.58万元。
上市公司出售金融资产再现小高潮
佛山照明昨日发布公告，5月23日至30日短短6个交易日内，该公司分四次将所持交通银行股份3272.77万股全部出售。这只是上市公司变现金融资产的一个缩影，统计显示，二季度以来５家公司出售持股6226.83万股，环比增加119.85％。
三公司抛售交行获利3.5亿元
自今年一月份中旬以来，上证指数从5500点回落至3436.40点。市场环境走弱，使得很多上市公司急于将手中的金融资产套现。
交通银行的限售股于5月16日解禁，在不到半个月的时间内，三家上市公司将手中所有的交通银行股份悉数抛售。除了佛山照明外，九芝堂5月16日抛售交通银行915.5万股，5月21日至28日再次抛售480万，至此，该公司所持交通银行股份1395.5万股全部抛售；厦门国贸于交通银行解禁股上市流通当日就悉数出售了持有的全部990.32万股。
短期内抛售出所有解禁股权，凸现了部分上市公司面对市场波动信心不足。除此以外，巨大的投资收益也是抛售的动力之一。2008年一季度报告显示，九芝堂、福建国贸和佛山照明关于交通银行的投资金额分别为8457.43万元、1798.33万元和6178.12万元，而根据公告内容和近期股价测算，三家公司的出售成交金额分别约为13205万元、9368万元和28878万元，合计达到了5.15亿元，与当初的投资金额相比增加了3.51亿元，收益率高达2.14倍。
出售持股公司面临资金压力
二季度以来，公告出售持股的公司有佛山照明、九芝堂、厦门国贸、西水股份和江淮动力等5家（其中江淮动力出售信息来自出售对象公司公告），公告有出售持股意向的公司有长江通信、紫光股份、 航天长峰、上海梅林、 中恒集团和哈投股份公司。
通过翻看这些公司的一季度财务报告，我们发现它们大多面临着资金的压力。其中，佛山照明、长江通信、哈投股份、厦门国贸和九芝堂的2007年分配方案中均有分红的内容，不过这5家公司的每股现金流量净额却均为负数，其中哈投股份每股现金流量净额为-0.7057元，派发红利的资金压力较大。
此外，紫光股份和江淮动力的今年一季度经营活动产生的现金流量净额分别为-1307.54万元和-6555.58万元。经营活动产生的现金流量净额出现大的负数将导致企业缺乏充足的资金进行经营和研发。
显然，无论是派发红利还是经营需求，这些公司都需要面对资金的困难，通过二级市场抛售股票可以在一定程度上减轻资金的压力。
49家公司一季度卖光持股
由于多数上市公司的交叉持股占持股对象股本比重不大，抛售股票不必履行信息披露的义务。不过通过定期报告的内容，我们还是可以发现上市公司抛售股票的情况。
剔除金融类公司和今年以来上市的被持有股票，2007年年报显示，469家上市公司分别交叉持有了1555只股票，期末市值合计1760.21亿元；2008年一季报显示，451家公司交叉持有1494只股票，期末市值合计1187.46亿元。
通过对比分析发现，其中49家公司2007年末曾经拥有交叉持股，而2008年一季报显示所持股份已经悉数抛售，不再持有其他上市公司的股权。(来源：中国证券报) 利空散尽，估计机会就要来了
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